原标题：人民币汇率变化的趋势与新常态 来源：中华工商时报
今年是“十四五”开局之年，回顾“十三五”期间人民币汇率的走势可以发现一些新特点，使其成为一个具有相对独立内容的阶段。
过去5年人民币汇率市场化形成机制经过一段特殊历练，可能构成我国大国货币成长史的一个重要阶段。基于对影响国际收支和汇率问题基本制约因素的分析，未来正常形势下人民币汇率或在双向波动中回归趋势性升值，形成显著波动与趋势升值动态叠加的新常态。
“十三五”期间人民币汇率走势的特点
过去5年，人民币汇率呈现以下特点：第一，在波动中显著贬值。回顾人民币兑美元汇率近40年的走势可以发现，2014年改变了此前近10年总体持续升值，2015年8月11日汇率改革后更是在波动中贬值，与此前人民币间歇贬值、稳定盯住美元、单边升值等阶段的走势特点截然不同。
第二，基本面条件叠加多重冲击。细究下来，过去5年人民币汇率其实是经历了四贬四升，贬的因素是阶段性和特殊的，稳中有升的力量则是趋势性与内生的。
第三，中间价与收盘价差距收敛。
人民币汇率形成机制的市场化改革在“十三五”期间也取得了重要进展。811汇率改革曾引发了热烈讨论、评论和质疑，很多观点都有依据和道理。短期来看，811汇率改革确实带来一些问题和困扰，不过从较长时期观察来看相关问题还是得到了不同程度解决。从人民币汇率中间价跟前日市场交易价的对比关系看，汇改前后二者差值较大程度收敛，提示人民币汇率形成机制的市场化改革取得重要进展。
第四，国际收支与汇率机制新变化。
“十三五”期间中国国际收支发生了一些结构性的变化。如受基本面与开放政策推动，“十三五”期间外资流入较大幅度增长。2015年前后人民币贬值时，中国金融账户外资异动的贡献大于内资，显示资本账户开放度提升派生的风险因素；然而第一次贬值时内资异动开始在前而结束在后，外资异动发生较迟但结束较早，从另一个侧面提示资本账户开放的积极因素。
后几次人民币波动期间，人民币结汇率、外汇衍生品投资等指标都显示市场主体在逐步适应汇率波动，呈现出逆周期调节特征。“十三五”期间人民币汇率双向浮动与主体行为的演变，国际收支中金融项目对经常项目的变化响应能力提升，显示我国国际收支自我平衡机制增加。这些构成我国转型期货币逐步走向成熟的动向和表现。
第五，政策调节手段的改进创新。
“十三五”期间，我国多部门出台了一系列措施，人民币汇率政策调节手段也有诸多调试和创新。例如在调节完善汇率形成机制方面，先后引入一篮子货币有效汇率稳定条件和逆周期调节因子。在资金流出管理方面，2016年1月，监管层对境外金融机构征收存款准备金，要求跨境资金池净流出不得大于零，控制跨境拆借及离岸拆借。
在结售汇管理方面，远期购汇需交存风险准备金，征收跨境购售业务平盘手续费，暂停部分外资行平盘业务等。2016年11月，外管局开始限制大额、高频购付汇，资本项下500万美元或以上资金汇出要报外管局审批。
在预期管理上，央行有关领导2016年公开发言，传达人民币不具备贬值基础的乐观预期。2016年1月3日到6月10日，外汇管理局有关人士还多次辟谣购汇限制，明确表示不会进行购汇额度限制。
“十四五”期间的人民币汇率走向
展望未来，“十四五”期间的人民币汇率会怎么走？
各界对今年或者未来一段时间的人民币汇率走势的看法有很大分歧。看好人民币升值的机构与人士预测人民币汇率将维持在6.1-6.3，个别机构认为今年会升至或升破6.0。而看贬的观点则认为，人民币汇率会在6.4-7.0间震荡，到2025年人民币对美元公允价值维持在6.5-6.7。
我认为不同预测的结论各有道理，但需要考虑重要的基本面，关键是如何分析制约汇率升贬的变量之间的制衡，并如何结合现实预估其未来走势与相对影响。
总体上，人民币汇率有两个方面的重要因素和判断。一是在几个基本面因素的支撑下，人民币具有趋势性升值的内生动力；二是升值过程中仍会受到扰动因素影响形成明显波动。
推动人民币长期升值的内生力量
第一，中国经济长期较高增速有利于本币升值。IMF2020年的秋季预测显示，到2025年中国的GDP将达到23.03万亿美元，是美国2025年GDP（25.783万亿美元）的89.32%，年均美元GDP相对增速4.5%。中国的经济增长在未来的5年要显著高于美国，长期较高增速有利于本币升值。IMF这个预测里面其实暗含了一个假定，即人民币对美元年均1.5个百分点左右的汇率实际升值。
第二，可贸易部门生产率追赶带来的升值效应。以制造业作为可贸易部门生产率的主要对象，可贸易部门持续追赶意味着贸易收支大体平衡前提下派生本币升值趋势——即所谓的巴拉萨-萨缪尔逊效应（该理论认为，经济追赶国家的可贸易部门生产率持续提升会引起该国实际汇率的升值，经济增长快的国家比经济增长缓慢的国家更容易经历实际的汇率升值）。去年人民币升值非常强劲，有很多特殊的原因，如中国的疫情防控有效与经济恢复较早，使得中国出口强劲增长。同时也可能有前几年可贸易部门生产率追赶累计作用的释放。正如前面所讲，“十三五”期间，汇率因为一些原因受到抑制，而未来可能有抑制得到释放的过程。
第三，跨境资本流入增长也会助推人民币汇率升值。外资为什么喜欢来中国？这不是偶然现象，而是由中国的基本面决定的。近年来，中国进行的一系列改革使得国内资产外部吸引力上升，扩大开放也降低了外资进入的交易成本，加上A股和我国债市被纳入国际主流股债指数，推动跨境资本流入较快增长，对人民币汇率产生显著影响。截至2020年6月末，境外投资者持有境内债券余额3691亿美元，持有股票余额3684亿美元；与2016年末比较，债券余额是2016年末的3倍，股票余额是2016年末的3.4倍。
从国际比较看，外资配置人民币资产相对规模仍较低。无论是股市还是债市，或人民币作为储备资产的比例都有提升的潜力。比如，我国周边经济体股票市场的外资占比均远超A股。人民币债券市场中外资占比也远低周边经济体与发达国家。2016年12月人民币正式纳入SDR货币篮子，2020年一季度人民币在全球外汇储备的占比创历史新高，达到2.02%，然而仍不到英镑和日元的一半，与SDR篮子中人民币10.92%的权重有较大差别。
人民币汇率的不确定因素和抑制升值的因素
首先，抑制人民币升值的最大因素是中国经济快速发展转型期的资本流出需求与冲动。这方面的需求难以准确估计，其中既包括各类企业全球化布局与国际化投资，以及个人财富增长后进行境外配置等合乎规律的资本流出需求，还包括特定阶段国内居民对未来预期变化而派生的短期资本流出大幅增长的需求。
其次，国内资产价格异动，特别是房地产市场的结构性问题派生大城市房价过快上涨，进一步助推资本流出需求与冲动。另外，美元指数的周期性变化，也会派生人民币对美元汇率贬值压力。
展望未来，我认为在比较正常情况下促使人民币升值的因素影响相对较大，贬值力量在特定阶段会占据主导性，形成汇率双向显著波动与升值趋势叠加的新常态格局。这在过去40多年人民币汇率轨迹中从未有过，可能是第五个阶段的形态。
不过需要注意的是，历史大变局时期也可能发生随机性冲击，如较大金融风险释放、地缘政治矛盾激化、公共卫生事件等，都可能改变汇率常态性演变轨迹。
人民币汇率双向波动常态化要求市场主体理性面对汇率阶段性起落，更加重视利用市场跨期对冲工具来管控风险，对短期套利投机冲动多加小心。
若人民币汇率在波动中呈现升值走势，其影响利弊互见。升值有助于提升国民外部购买力与改善贸易条件，有助于提升消费能力并助推人民币国际化，对缓解外部矛盾有积极作用。而升值带来的最大挑战是对出口、就业与增长带来边际抑制，对可贸易部门派生更为紧迫的转型升级压力。
“十四五”规划出台标志着我国开启全面建设社会主义现代化国家新时期，人民币汇率在波动中升值或成新常态，市场需要适应这个新常态。
（本文根据北大国发院金光讲席教授卢锋在北大国发院举办“中国经济观察”第56期报告会的主旨演讲整理）
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2020-05-18 00:47:27 阅读 12034
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还是小幅升值为主，中国持有美国国债，次级债世界第一（包括中国在外企业和机构估计约1,6万亿美元），美国当局不能容忍人民币贬值，除非中国大幅减持美国国债。.
本人做点外贸小生意，但学识不多，请教大神指点
美元对人民币的汇率走势，也是众说纷纭的事情，很难说清楚到底如何走。很多专家都认为从长期看美元已经到顶，但是短期内却难说，我个人认为2019年美元大幅度贬值.
根据今日北京时间12:11分更新的外汇牌价外汇牌价：1美元=6.9063人民币元，交易时以银行柜台成交价为准，请采纳！
近几年人民币升值，英镑兑换人民币的汇率是下跌为主，近期小幅震荡，波幅不大。
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从2008年到2018年
我国目前的汇率制度形成于1994年，在此之前实行双轨制汇率。1994年1月1日，我国完成了汇率并轨，同年4月份正式建立了外汇市场，由外汇市场根据供求关系对汇率进.
以15年6月12为界点，以前是日元贬值，人民币升值，之后是人民币贬值，日元升值。
我要500字
根据中国外汇交易中心的数据，2008年9月2日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币6.8359元，1欧元兑人民币9.9667元，100日元兑.
2016年1月4日，中国外汇交易中心公布了人民币汇率指数系列的最新数据。2015年12月31日，CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年末升值0.94%；参考BIS货币篮.
中国外汇交易中心的数据显示，30日人民币对美元汇率中间价报6.7343，较前一交易日上调13个基点，中间价升值至2018年7月19日以来最高。29日，人民币兑美元中间.
由盛入衰、步入崩溃。以前说我国外汇储备充足，说的是外储绝对额高，与进口额、. 使用外汇储备与M2比率衡量外汇储备充足度时，固定汇率国家的比率需达到10%-20.
人民币对美元汇率打破了7月中下旬以来的窄幅盘整格局，12月1日中间价大幅下跌156个基点，现汇交易价则连续三个交易日触及“跌停板”，市场对人民币贬值的预期空.
我想知道人民币今年的对内贬值率具体多少。这么明显实际的问题网上搜不到。
2019年还没有结束。2018年美元对人民币是1比6.8，今天是1比7.06。贬值百分之三。因为还有2个多月的时间。最终是什么结果。还要到年底才知道。
新浪财经--外汇--美元/人民币 历史查询 输入岂止日期 可以查到数据和走势图
近两年，美元对人民币汇率的总的趋势没有出现改变，仍处于持续下跌之中。只不过去年人民币对美元是单边升值，今年人民币汇率在央行的打压下，对美元走出了双向波.
汇率是不断变化的，使用时请参考自身所需当日当时汇率，在银行柜台和网银上兑换时依据的是当时的实时报价。 货币兑换 1人民币元=0.1523美元 1美元=6.5680人民币元.
最新的汇率：1澳元=5.2732元人民币 1元人民币=0.1896澳元 未来几个月澳币估计还是会继续下跌.
人民币贬值的原因是什么？ 最近一周人民币对美元汇率的快速走贬，更多是美元指数走强的真实映射，其中未必有什么特别的政策含义。直白地讲，尽管从中期来看中美两.
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? ? ?2019?年，中美贸易摩擦扣人心弦，人民币汇率跌宕起伏。总体来看，人民币汇率 走势呈现三阶段变化，中美贸易摩擦成为牵引汇率震荡的首要影响因素。展望?2020?年， 新冠肺炎疫情冲击不改中国经济长期向好的发展态势，国际收支顺差将保持稳定，人 民币汇率短期将随疫情形势变化波动，一般情形下，全年有望保持稳中有升态势，波 动区间或在?6.6?至?7.1?之间，同时需警惕新冠肺炎疫情在全球其他地区蔓延、蝗灾等事 件推升全球经济金融风险，进而导致美元指数持续攀升的极端情形出现。
? ? ? 2019?年，人民币汇率走势呈现三阶段变化，中美贸易摩擦成为牵引汇率震荡的首 要因素。8?月初，人民币汇率十年来首次破“7”，市场表现有惊无险，外汇收支基本 稳定。
? ? ? 截至?2019?年?12?月?31?日，人民币对美元在岸(CNY)、离岸(CNH)汇率分别为?6.9662?和?6.9617，分别较年初小幅下跌?1.64%和?1.23%(图?1);CFETS?人民币汇率指 数为?91.39，较年初下跌?1.76%。全年人民币汇率呈现涨-跌-涨三个阶段:前四个月， 人民币汇率迎春上涨?1.71%;5?月至?9?月初，人民币汇率回吐涨幅并再度下跌?6.16%;?9?月至?12?月，人民币汇率逐渐收复失地上涨?3.05%。
? ? ? ?同时，人民币对美元汇率双向浮动特征更加明显。2019?年?12?月?31?日，人民币对 美元即期汇率年化波动率为?3.92%(图?2)，全年波动率维持?4.44%左右，高于上年平 均水平。2019?年内来看，随着内外部环境变化、中美贸易局势逐渐明晰，人民币汇率 波动率自高位逐渐回落，总体处于可控水平。
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? ? ? 过去几年，“7”一直被视作人民币汇率的关键点位，是市场情绪的重要心理关 口，央行及相关部门多措并举避免短期汇率突破甚至逼近“7”，以防汇率超调和资 本外逃。然而，2019?年央行行长易纲及有关负责人相继喊话保“7”并不重要，保持 人民币汇率弹性更为重要。8?月?5?日，在外部环境及贸易摩擦升级的背景下，人民币对美元汇率突破“7”，市场情绪总体冷静，外汇收支表现基本稳定。
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2019?年结售汇逆差?560.06?亿美元(图?3)，与上年基本持平，各 月顺逆差交替互现，延续总体平衡格局;8?月以来月均结售汇逆差为?33.3?亿美元，远 低于上年同期月均?120.7?亿美元逆差水平;2019?年售汇率为?67%，低于近?5?年平均水 平，结汇率为?64%，高于近?5?年平均水平。
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2019?年银行代客涉外收付款顺差?245.32?亿美元，扭转过去四 年持续逆差状态，跨境资金流动状况显著改善;8?月以来，银行代客涉外收付款逆差 为?46.3?亿美元，较上年同期?616.8?亿美元逆差水平大幅收窄。
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截至?2019?年末我国外汇储备规模为?3.1?万亿美元，较年初上升?1.1%，保持稳中有升态势。
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? ? ? ?人民币对美元汇率在短期一般受中国经济基本面的基础性影响、美元指数的被动 作用、中美利差的货币政策效应以及市场预期冲击变化。
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2019?年，在全球经济与贸易形势低 迷的背景下，我国经济运行总体平稳，全年经常项目破除市场忧虑实现顺差?1775?亿美元，较?2018?年增长?2.6?倍，对人民币汇率形成支撑。在货物贸易方面，随着汇率自动 调节与外贸结构优化，我国出口总体保持韧性，进口有所下滑，国际收支口径的货物 贸易顺差?4628?亿美元，较?2018?年增长?17%。在服务贸易方面，人民币汇率破“7”在 一定程度上削减了居民出境服务支出，全年服务贸易逆差?2614?亿美元，较?2018?年下 降?11%。
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2019?年，美联储三次降息，中美利率水平显著 走扩，一年期
利差全年增加?0.87?个百分点。与?2018?年利差收窄、汇率贬值的逻 辑关系不同，2019?年中美利差放大并未带来人民币汇率的相应升值，二者关系由上年 的正向转为负向(图?4)。由此，2019?年中美利差对人民币汇率的作用趋于中性，并 未产生可以扭转走向的决定性影响。
美元指数对人民币汇率具有重要影响，即使在?CFETS?篮子中，美元权重也高达?22.4%(2020?年调整为?21.59%)。2019?年，人民币 汇率与美元指数相关性为?69.7%(图?5)，总体低于过去三年水平(2016?年?76.7%;?2017?年?92.2%;2018?年?88.8%)。特别是?2019?年上半年美元指数对人民币汇率影响基 本可以忽略不计。三、四季度人民币与美元指数相关性走高，但仍然低于过去两年平均水平。
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2019?年，人民币汇率、市场情绪对中美贸易摩 擦进展极为敏感(图?6)。1?至?4?月，美国暂缓提高对华?2000?亿美元商品加征关税税 率，人民币汇率波动上升，特别是?3?至?4?月中美博弈期间汇率中枢升至?6.71?水平;5?至?7?月，随着美国对华加征关税并提高关税税率，人民币汇率掉头走贬，在?6?至?7?月 中美会晤、上海谈判期间人民币汇率围绕?6.89?上下波动;8?至?9?月初，中美贸易摩擦 急剧升级，人民币汇率进一步贬值，美国财政部宣布中国为汇率操纵国，人民币汇率 一度冲破?7.18?水平;9?月至?12?月，中美贸易摩擦形势有所缓和，美国推迟加征关税， 人民币汇率重拾上涨势头，在高级别磋商取得实质性进展后贸易摩擦的不确定性仍然 困扰人民币汇率在?7.04?水平双向震荡，但第一阶段协议文本达成一致的积极信号确认 后，人民币汇率再度回到?7?以内水平。
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? ? ? ?汇率在中长期取决于经济增长、国际收支和通货膨胀等基本面因素，而在短期则 与利率、地缘政治等消息面因素以及美元走势密切相关。主要包括以下几个方面。
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中长期汇率走势取决于经济增长，强势经济造就强势货币。经 济相对外国有更高增速的国家，其货币实际汇率具有升值倾向。伴随着改革开放红利 释放，中国经济在?1994-2015?年实现年均?9.6%的高速增长。从?1994?年?1?月-2015?年?7月，根据国际清算银行数据，人民币实际有效汇率累计升值?98.6%，人民币对美元汇率累计升值?29.8%。
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如果把外汇看作一种资产，其价格就受对这种资产的供求影响， 而外汇供求取决于国际收支。在中国国际收支平衡表中，综合国际收支差额(经常账 户 资本账户 非储备性质的金融账户 净误差与遗漏，在数值上为外汇储备变动的相 反数)能够反映外汇的净供求情况。
? ? ? ?中国国际收支长期由货物贸易主导。2001?年加入?WTO?以来，中国以低成本优势 融入全球化，带来商品贸易规模的快速增长和巨额外贸顺差，经常账户顺差从?2001?年 的?174?亿美元最高增长至?2008?年的?4206?亿美元。综合国际收支差额(考虑净误差与 遗漏)从?2001?年起逐年扩大，到?2010?年扩大至?4717?亿美元。在此期间，除国际金融 危机时期对美元保持稳定外，人民币汇率呈现长期升值态势，人民币对美元汇率从?8.3?升至?6.62?左右。
? ? ? ?2011?年起，由于国际金融危机后我国经常账户规模趋势性回落，加之金融开放步 伐加快，综合国际收支差额受跨境资本流动的影响加大。2011?至?2014?年跨境资本总 体仍然呈现流入，人民币汇率继续升值，从?6.62?最高升至?6.1?附近。形势在?2015、?2016?年发生逆转，因资本流向逆转，综合国际收支差额分别呈现?3429?和?4437?亿美元 逆差。人民币在贬值压力已经积累的情况下，资本流出与汇率贬值预期相互强化，人 民币对美元汇率由?6.61?最低贬值至?6.95。
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根据购买力平价的观点，一单位某种货币在任何国家都应具有 相同的购买力，而通货膨胀会使这种平价发生偏离。如果一国通货膨胀持续高于他国， 该国货币汇率就会倾向于贬值，以恢复这种平价。
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利率是决定短期汇率波动的核心变量之一。一般认为，利率上升导 致汇率升值，反之则导致汇率贬值。因为从资产定价的角度看，利率上升会推高持有 这种货币的收益，进而增大对这种货币的需求。
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在其他影响汇率变量基本保持稳定的情况下，外汇市场情绪会受到消息面因素的影响。2019?年人民币汇率对美元一波三折，主要是受到中美经贸摩 擦形势变化的影响。
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美元指数如果发生较大幅度变动，人民币对美元汇率将朝着相 反方向变化。
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? ? ? 基于上述分析框架，我们对?2020?年人民币汇率走势有如下判断:
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经济增长、国际收支以及通货膨胀等基本 面因素均为人民币汇率提供支撑。
2020?年全球经济有望企稳，世界银 行?1?月发布最新全球经济展望报告，预计?2020?年全球经济增长?2.5%，比?2019?年回升?0.1?个百分点。尽管遭受新冠肺炎疫情冲击，但是中国经济长期向好的发展态势不变， 决定了人民币汇率具有在当前水平上保持稳定的基础。
基础国际收支 (经常账户 直接投资)有望保持稳定，助力人民币汇率企稳。其中，经常账户方面， 与?2019?年情形类似，中国经济增速与全球经济增速差异缩小时，外需强于内需将导致 进口弱于出口，经常账户顺差往往扩大(图?8)。类似的情形在?2008、2015?年也曾出 现。需要指出的是，顺差规模主要由国内外相对经济增长态势决定，中国增加对美国 商品和服务购买会导致中国顺差略有缩小、新冠肺炎疫情短期对出口造成负面冲击， 但不会对顺差格局产生根本性的影响。综合考虑当前中国和全球经济相对增长态势，2020?年中国经常账户顺差规模有望保持稳定。直接投资方面，2019?年以来，受非金融 部门外资流入下滑影响，国际收支口径的直接投资顺差?591?亿美元，较上年同期下降?44.8%。2020?年随着新的外商投资法实施、中国金融业开放举措提前落地，主要跨国 公司仍看好中国经济发展前景，预计直接投资顺差规模将回升。
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随着中国采取有效措施防止猪肉价格过快上涨，2020?年物价形势 有望保持稳定，新冠肺炎疫情不会引发物价全面持续上涨，通货膨胀不会给汇率增加 新的贬值压力。
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短期美元指数预计延续偏强态势，但在一般情形下，突破?100?后 持续上涨可能性小。常用的美元指数?USDX?货币篮子中有欧元、日元、英镑、加拿大 元、瑞典克朗、瑞士法郎?6?种货币，其中，欧元、日元、英镑占比分别为?57.6%、?13.6%，11.9%，三者权重合计占比达到?83.2%。这三种货币对美元汇率变化对美元指 数走势的影响最为重要。新冠肺炎疫情爆发后，美元指数升至?99?上方，避险情绪、欧 元走软共同导致美元走强。
由于欧洲与中国经济联系更加紧密，疫情消息 冲击推动欧元走软。同时，美国经济在美联储宽松货币政策刺激下表现好于预期，推 动欧元对美元汇率从?1.11?贬至?1.08，跌至近?3?年来低位。2020?年大选之年美国继续实 施扩张性货币政策的可能性较高，美国经济或仍将表现相对强势。
受消费 税出台影响，2019?年四季度日本经济环比折年率-6.3%，数据公布后日元对美元汇率 从?108.3?贬至?111?上方。2020?年日本经济难有起色，预期将对日元汇率形成拖累。
英镑走势很大程度上取决于英国与欧盟贸易协议的谈判进展、硬脱欧风险能 否在?2020?年?12?月?31?日过渡期之内被排除。2020?年英镑对美元汇率走势不确定性较大，或将在?1.2-1.3?之间震荡。需要指出的是，一般情形下，即使美元指数上行突破?100，进一步上行空间也是有限的。欧元对美元汇率已经处于低位，2020?年欧洲经济 可能有所复苏，同时，美国经济债务问题突出，财政、货币政策刺激结束后的增长可 持续性存疑，将阻止美元持续走强。当前人民币汇率篮子中美元权重下调，人民币汇 率波动更加自主，与美元相关性在弱化，人民币汇率形成机制有利于人民币稳定升值。但是，对于新冠肺炎疫情在全球其他地区蔓延、蝗灾等极端事件推升全球经济金 融风险，进而导致美元指数持续攀升的极端情形，也需保持密切关注。
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随着人民币汇率市场化决定的程度提高，人民币对美 元汇率弹性加大，即期汇率的年化波动率从?2015?年末的?3.2%抬升至?2018?年末的?4.9%。?2019?年由于逆周期因子发挥作用，年化波动率回落至?3.9%。展望?2020?年，一方面， 历史走势表明，人民币总体稳定升值的趋势有望使汇率波动更加收敛，但另一方面，地缘政治、跨境资本流动形势变化可能增加人民币汇率波动。
中美签 署第一阶段贸易协议有助于人民币汇率升值，但未来中美竞争总体博弈格局难改。此 外，全球油价受到地缘政治事件较大影响。如果油价大幅上涨，将造成中国进口金额 扩大以及经常账户顺差减少，给人民币汇率增加贬值压力。
对汇 率的影响可能凸显。2020?年跨境资本流动形势仍面临不确定性。一方面，中国金融市 场开放持续推进，中国金融市场在债券收益率、股票估值等方面具有较大吸引力，外 资有望延续流入。据外汇局初步数据，2019?年证券投资顺差约?600?亿美元，保持净流 入。另一方面，短期资本流动受到市场情绪影响较大，大量流入往往为大量流出埋下 伏笔。2019?年前三季度其他投资项下(主要是短期跨境贷款)累计逆差?517?亿美元， 较?2018?年同期增长?29.3%。此外，2019?年前三季度，国际收支平衡表的净误差与遗漏 项累计为-1706?亿美元，较?2018?年同期增长?90%。虽然净误差与遗漏项为负(出现在 借方)理论上可能是多记了外汇流入或者少记了外汇流出，但是至少不能对跨境资本 流动形势过于乐观。综合考虑，人民币全年波幅或与?2019?年相当。
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当前人民币汇率水平已经基 本反映了中美达成第一阶段经贸协议的利好。第一阶段协议达成后，美国把?1200?亿美元中国输美商品关税从?15%降低至?7.5%，其余?2500?亿美元中国输美商品被加征关税 并未解除，汇率升值主要由协议签订带来的乐观预期驱动。另外，2019?年人民币汇率?“破?7”后市场预期保持稳定，企业和居民没有大规模增持美元资产。因此，当前人民 币快速升值也没有引发抛美元的止损现象，如果没有新的利好消息，短期人民币对美 元进一步升值潜力有限。综合上述分析，2020?年?1?月?20?日人民币对美元汇率水平 (6.86)可作为参考汇率中枢。若中美经贸谈判继续向好的方向发展，人民币有基础 进一步升值，反之，人民币汇率可能发生回调。若按正负?4%的波幅做大胆预估，全 年波动区间将在[6.6，7.1]之内。
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2020?年?1?月下旬以来， 新型冠状病毒感染肺炎疫情对经济社会运行产生冲击，受此影响，人民币汇率扭转了 升值态势。1?月?31?日，离岸人民币汇率跌破?7?关口，2?月?3?日春节假期结束后，在岸 市场人民币对美元即期汇率也跌破?7。需要注意的是，肺炎疫情虽然对中国经济增长 造成冲击，但是中国经济增速相对全球放缓会降低内需，导致贸易顺差扩大。例如， 出国旅行需求减少会降低服务贸易逆差。从这个角度看，疫情事件冲击将增加外汇供 给。资本流动方面，金融开放背景下外资依然看好中国市场前景，2?月?3?日开市后股 市经历调整，北向资金却保持?181.91?亿元大规模的净流入。自?2?月?3?日至?2?月?19?日， 北向资金累计净流入?381.5?亿元。目前，A?股市场基本回归常态化运行，2?月?20?日， 上证综指收复?3000?点。从汇率运行机制看，逆周期因子继续发挥作用，2?月?3?日中间 价为?6.9249，传递了央行稳定市场的意图，能够有效地过滤汇率的过度波动。此外， 肺炎疫情不改中国经济长期向好的趋势，最终将得到有效控制。综合上述考虑，一般 情形下，2020?年人民币汇率稳中有升的趋势将不会发生根本性变化。
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[ 随着市场化改革发展，我国已基本退出了常态化的市场干预。但未来根据需要，仍有必要对市场
进行间接管理，包括运用货币政策工具调节市场供求关系和市场交易成本，影响舆论和市场预期等。 ]
2021年以来，
汇率在波动中持续升值。本轮人民币升值主因是不是
指数下行？人民币是否会就此一路上行？汇率市场化是否意味着政策彻底放手，货币当局不再管理人民币汇率？市场上有一些猜测，甚至还有担忧。本文将对此阐述看法。
人民币难以走出一马平川的升值态势
进入2021年4月后，人民币开始一轮升值，美元指数下行是重要原因之一。为刺激经济，
推出了空前规模的财政刺激政策和极度宽松的货币政策。美国联邦基金目标利率水平持续处在0~0.25%的历史低位，
资产负债表大幅扩张，截至5月26日，美联储总资产达到7.95万亿美元。美元流动性持续泛滥并向全球溢出，给美元带来很大的贬值压力。自2020年5月以来，美元指数已经持续大幅回落，自100点左右持续降至约90点。于2020年10~11月间有一波小幅反弹，2021年1月触底后又有过一波反弹至2021年3月底。可见，2021年4月以来的美元贬值只是去年5月以来美元贬值趋势中的一个阶段，并不存在突然性，基本上在市场的预期之中。鉴于
大都以美元标价，近期大宗商品价格上涨又对美元指数下行推了一把，而去年二季度以来大宗商品价格上涨对美元指数的压力已经持续存在。
与美元指数变化的态势相对应，自2020年5月以来，受疫情后中国经济快速恢复、国际收支尤其是贸易顺差逐步扩大和货币政策保持稳健基调等因素的影响，人民币汇率持续升值。自2020年5月28日阶段性高点的7.16至2021年5月28日的6.37，人民币对美元已累计升值达11%。其间，人民币对美元于2020年2月至4月期间有过一次阶段性贬值，幅度约为2.1%。从总体上看，最近人民币对美元升值是去年以来趋势的延续。有必要指出的是，这一年来，美元指数于2020年9月至11月、2021年1月至3月有过两轮反弹过程，但美元对人民币
和
汇率基本没有像样的反弹。相比较而言，2021年以来美元指数下行的变动幅度要明显小于美元对人民币贬值的幅度。年初至今，美元指数先升后降，由年初的89.8升至一季度末的93.27，在快速下跌至5月末的90左右，波动变化很大，但数值变化幅度不大；美元对人民币汇率走势与美元指数相同，先是由年初的6.46贬值至4月初的阶段性高点6.57，随后升值至5月末的6.37附近，波动幅度和数值都出现了较大变化。上述分析表明，人民币对美元汇率虽然受到美元指数变化的影响，但决定两者汇率的基本因素或者决定因素仍是中美两国经济基本面。
自2017年至2020年，人民币对美元汇率曾有过多次较大幅度的双向波动，运行区间在6.0~7.2。影响这一时期汇率区间大幅波动的主要因素包括中美经济增长水平差异、国际收支状况、中美利差、中美博弈趋势以及美元指数走势等。其中中美博弈态势一度决定了汇率区间方向性波动及其幅度。每当
挥舞关税大棒时，人民币对美元就出现一轮贬值，而中美两国关税谈判取得成果或出现较好预期时，人民币则会迎来一轮升值。2020年以来，随着
政府上台，中美在经贸领域的博弈相对缓和，对汇率的影响趋于淡化，而中美经济增长水平差异、国际收支状况以及中美利差变化等经济层面的影响则加大。
未来一个时期，中国经济增长将保持中高速水平，国际收支仍将出现双顺差，中国利率水平仍将高于美国等一系列因素，决定了人民币汇率仍维持相对强势地位。但一系列因素或变量仍有可能推动美元阶段性升值和人民币阶段性贬值，从而形成双向波动的格局，人民币汇率难以走出一马平川的升值态势。
拜登政府正在筹划和推动新一轮财政刺激计划，计划在近期祭出约6万亿美元的财政刺激方案。尽管这一计划落实会有一系列困难，但计划对美国经济未来的乐观预期和部分举措落地之后带来的实际效应，有可能成为美元阶段性走强的动力之一。随着全球大宗商品价格持续走高并在高位波动，美国通胀水平明显上升。尽管美联储近期并没明确表态
，但已经显现出对未来通胀发展的些许担忧。近一年来，中美利差已持续收窄。一旦美国加息，而我国大概率不会迅速跟进，中美利差就会进一步收窄，甚至可能会出现阶段性的反向利差。中美之间利差格局的变化及伴随而来的美元流动性收紧，必将给美元走强带来不小的推动。
当前和未来一个时期，美国经济的多方面表现将优于
，后者的经济复苏和疫情改善程度则弱于美国，从而可能形成阶段性的由于
走弱带来的美元指数走强。当前和未来一个阶段，大宗商品价格将在高位波动，之后趋稳并有可能逐步下行，有可能阶段性地有利于减缓美元贬值压力。再者，迄今为止，美元和美国国债市场仍是全球重要的避险港湾。综上可见，2021年下半年至2022年上半年，可能存在一系列对美元走强的有利因素。尤其是当这些因素同时出现产生共振效应时，美元阶段性走强的概率就很大，美元升值的幅度也可能会较大一些。尽管中国经济的基本面决定了人民币汇率中长期将以基本稳定为主，但在短中期内人民币对美元汇率仍有可能出现一定区间的双向波动。那种认为人民币汇率就此一飞冲天、持续大幅升值、很快就破6的观点，是不切合实际的，可能是也应该是一厢情愿。当前和未来一个时期，人民币仍将在合理均衡水平上，伴随着供求关系双向波动、弹性增大、小幅升值的可能性较大。
人民币汇率政策该出手时就出手
在经济开放和汇率基本市场化的条件下，一国可以不设汇率目标，但不能没有汇率政策。一般认为，本币贬值有助于制造业成长，而本币升值则会导致本国制造业承受压力。为此，一些国家货币当局在本币大幅升值或贬值时，通常会采取相关政策加以调节。尤其是当本币汇率在一定时期内持续大幅度波动时，该国有关当局通常采取相关举措进行应对，即使在发达国家也不例外。美国在汇率问题上的干预举措是世人皆知的，如“301调查”“汇率操纵国”等手段，其实都是美国为实现其汇率政策的操作工具而已。除了市场直接干预外，还有一系列间接调节汇率的方式，如：降低或提高本币利率和外汇存款准备金率、调节市场供求关系、增减交易成本、影响市场预期等。所有这些方式和手段的运用目的是为了达成其汇率政策，目的是使汇率有利于本国经济发展，至少不要带来明显的伤害。
本币升值对本国出口具有制约作用，在理论上很少有人质疑。自中国加入世贸组织以来，人民币名义有效汇率与中国出口增速之间具有较为稳定的负相关性。人民币对美元和一篮子货币有一定程度的升值，会对出口增速产生一定程度的抑制，这一点已经不需要很多相关
来加以证明。但在2018年以来，这种相关性明显的减弱并不太稳定。主要的影响因素是中美贸易摩擦和新冠肺炎疫情带来了强烈的冲击。特朗普政府几轮针对我国加征关税形成了市场压力，导致人民币对美元汇率在2018~2020年出现了三轮贬值，由1：6.2贬值至1:7.2。而疫情导致全球供给能力受到很大抑制，需求则在宽松政策的刺激下继续保持在较高水平，全球供给缺口明显增大。中国凭借自身良好的疫情控制状态和完整的工业体系及生产能力，自2020年三季度后保持了较快的出口增长。然而，2020年5月以来，人民币对美元则开始了一轮升值。迄今为止幅度已达11%以上，但出口增长依然强势不变。2021年1~4月中国出口两年平均增速13.8%。在这种情形下，人民币继续一定程度的升值对我国经济带来的负面影响相对较为有限，升值幅度可能仍处在可以接受的范围内。然而伴随全球疫苗接种人群进一步扩大和多国政府抗疫举措进一步加力，疫情将会趋于改善。世界经济会逐步走向复苏，全球供给能力将逐步恢复，全球需求可能会出现一定程度的转移。多国供给可能会逐步恢复性地代替中国提供的供给。此时，一个时期以来人民币较大幅度的升值带来的边际负面效应可能会显现出来，对此汇率政策要未雨绸缪。事实上，当前部分中国制造业已经感受到了不小的人民币升值带来的压力，其中包括计算和通信电子、电器机械、塑料橡胶、纺织品、机器制造、文教工美制造、运输仓储等行业。
本币升值与本国出口呈负相关关系，但与长期国际资本流入成正相关性。本币升值会带来本币标价的资产包括金融资产和不动产市场价值相应的增加，本币升值通常与股市上涨和
价格上行紧密相连。而这种联动状况的过度发展往往会对本国经济带来波动，甚至引发资本外逃和金融危机，1997~1998年的亚洲金融危机就是较为典型的例子。2020年5月以来，伴随着抗疫成功和经济恢复，人民币对美元汇率持续上升，资本流入境内的速度加快。2020年中国已成为吸收直接投资的最大东道国。2020年底以来，证券投资流入资金每月以净流入为主，并有逐月扩大的趋势。
从非储备性质的金融账户上看，2020年中以来，“其他投资”项下出现了大额逆差。“净误差与遗漏”项也显现大额净流出。2021年一季度，资本和金融账户（含当季净误差与遗漏）逆差751亿美元。有观点认为，上述两种情况表明资本流出压力依然不小。事实上，2020年三季度以来，中国经常账户和证券投资账户出现了大量的资金流入，2020年第三、四季度经常账户顺差922.3亿美元和1237.65亿美元。2020年第三、四季度证券投资账户顺差439.10亿美元和541.84亿美元。但与此同时，外汇储备则较为平稳，表明央行并未在市场进行直接的干预，而作为经常账户和资本与金融账户的平衡项，“净误差与遗漏”则担起了平衡的作用。其中，金融机构主导了不少的对外信贷、存款和其他投资的资金引流。如果人民币持续大幅升值，可能会抑制经常项下的顺差增长，但跨境资本流入的规模可能会进一步增加，对我国国际收支平衡带来的压力会进一步显现，并对缓解国际收支双顺差的管理模式带来挑战，增加金融机构海外运作的风险。
汇率在供求关系影响下市场化地双向波动，对于经济体具有自动稳定器的功能，有助于调节来自外部的供求、价格、汇率、资本流动等方面的冲击，缓冲外部的负面压力。2019年，人民币升值破7比较好地应对了美国加征关税带来的压力。这种贬值是人民币汇率弹性机制功能的具体体现，是应对外部冲击的合理反应。这种贬值与主动贬值以寻求更有利的
有着本质上的区别，国际上也无可厚非。汇率的波动无法改变大宗商品价格上涨态势，但由市场供求关系引起的人民币升值，有助于减轻以人民币进口原料进行加工制造业企业因为大宗商品价格上涨带来的生产成本上升的压力。我们可以不以升值来应对大宗商品价格上涨，但却不能否认人民币升值在这方面的客观影响。我认为，在当前大宗商品价格上涨的同时，人民币一定程度上的升值对我国部分中小企业是件好事，有助于减缓输入型通胀压力。难道这不是汇率自动稳定器功能的具体体现吗？
近期，央行强调了继续实施以市场供求关系为基础、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。金融委表态要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。这已经为未来一个时期的汇率政策定了基调。汇率和其他金融变量一样，很容易发生超调。汇率属于十分敏感的国际经济变量，牵动着利益攸关国家的政策中枢，大国的货币汇率更是如此。因此，汇率制度和政策的选择要统筹考量、审慎选择和综合平衡。未来我国应继续在汇率基本稳定、资本流动平衡和货币政策独立三者之间寻找利大于弊的运作格局。长期来看，人民币汇率机制改革应坚定不移地坚持市场化方向，不断增强市场力量在人民币汇率形成机制中的作用。尽管如此，汇率机制仍不能放弃有管理的性质。随着市场化改革发展，我国已基本退出了常态化的市场干预。但未来根据需要，仍有必要对市场汇率进行间接管理，包括运用货币政策工具调节市场供求关系和市场交易成本，影响舆论和市场预期等。当市场出现大幅震荡并对经济带来明显负面效应时，不应低估货币当局维护外汇市场平稳运行的决心和能力。外汇存款准备金率的上调表明央行已经出手了。
（作者系植信投资首席经济学家兼研究院院长）
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
题记：2021年3月18日，北大国发院举办“中国经济观察”第56期报告会，活动以“两会之后的政策与经济”为主题，线下线上同步进行，由林毅夫、余淼杰、卢锋、黄益平、刘国恩、徐晋涛、姚洋等七位教授结合自己的研究领域依次演讲，并分两个专题与媒体问答。本文根据北大国发院金光讲席教授卢锋的主旨演讲整理。
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今年是“十四五”开局之年即两个五年计划衔接年份。回顾“十三五”期间人民币汇率的走势可以发现一些新特点，使其成为一个具有相对独立内容的阶段。
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过去五年人民币汇率市场化形成机制经过一段特殊历练，可能构成我国大国货币成长史的一个重要阶段。
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基于对影响国际收支和汇率问题基本制约因素的分析，未来正常形势下人民币汇率或在双向波动中回归趋势性升值，形成显著波动与趋势升值动态叠加的新常态。
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“十三五”期间人民币汇率走势的特点
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过去五年，人民币汇率呈现以下几方面特点：
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1. 在波动中显著贬值
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为什么说过去五年人民币汇率走势呈现阶段性特征？回顾人民币兑美元汇率近40年的走势（如图1）可以发现，2014年改变了此前近十年总体持续升值，2015年8月11日汇率改革后更是在波动中贬值，与此前人民币间歇贬值、稳定盯住美元、单边升值等阶段的走势特点截然不同。
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图1:改革时期人民币兑美元汇率走势
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2. 基本面条件叠加多重冲击
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细究下来，在过去五年中，人民币汇率其实是经历了四贬四升，贬的因素是阶段性和特殊的，稳中有升的力量则是趋势性与内生的。
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四次贬值的具体原因各不相同。第一段较大幅度贬值发生在2015年8月11日汇率改革启动到2017年初，当时国内经济正处于三期叠加（编者注：增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）的时候，再加上人民币汇率中间价改革、美元升值等多重因素影响，共同造成贬值走势。这也是人民币在“十三五”期间贬值时间较长的一段。
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随着有关部门国际收支调节政策并动态调整完善汇率政策，特别是随着结构调整与稳增长政策取得效果，经济增速在2016年企稳并温和回升，宏观经济形势明显好转，加上美元指数回调，人民币兑美元汇率2017年显著走强，该年底市场分析普遍2018年将保持总体稳定。
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第二次贬值发生在2018年4月至2018年12月，虽然受到美国减税和升息推动新一轮美元指数较快上升影响，同时也与美国发布对华301调查报告发动关税战导致两国经贸关系恶化有关。中美两国领导人阿根廷峰会后启动经贸谈判，然而到4月底一度出现波折反复，成为2019年5月到年底第三轮贬值的重要背景原因之一。第四次贬值是2020年1月至2020年5月，显然与年初我国较早突如其来发生新冠疫情有关。
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概括而言，这个阶段人民币汇率上述走势成因，主要包括国内经济增长与相关政策的阶段性调整内部因素，美元指数走势的阶段性变化等外部条件，难以事先预料的小概率事件冲击等多方面因素。
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3. 中间价与收盘价差距收敛
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人民币汇率形成机制的市场化改革在”十三五”期间也取得了重要进展。8-11汇率改革曾引发了热烈讨论、评论包括质疑，很多观点都有依据和道理。短期来看，811汇率改革确实带来一些问题和困扰，不过从较长时期观察看相关问题还是得到了不同程度解决。从人民币汇率中间价跟前日市场交易价的对比关系看，汇改前后二者差值较大程度收敛，提示人民币汇率形成机制的市场化改革取得重要进展。
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4. 国际收支与汇率机制新变化
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“十三五”期间中国国际收支发生了一些结构性的变化。如受基本面与开放政策推动，“十三五”期间外资流入较大幅度增长。2015年前后人民币贬值时，中国金融账户外资异动的贡献大于内资，显示资本账户开放度提升派生的风险因素；然而第一次贬值时内资异动开始在前而结束在后，外资异动发生较迟但结束较早，从另一个侧面提示资本账户开放的积极因素。
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后几次人民币波动期间，人民币结汇率、外汇衍生品投资等指标都显示市场主体在逐步适应汇率波动，呈现出逆周期调节特征。“十三五”期间人民币汇率双向浮动与主体行为的演变，国际收支中金融项目对经常项目的变化响应能力提升，显示我国国际收支自我平衡机制增加。这些构成我国转型期货币逐步走向成熟的动向和表现。
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5． 政策调节手段的改进创新
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“十三五”期间，我国多部门出台了一系列措施，人民币汇率政策调节手段也有诸多调试和创新。
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例如在调节完善汇率形成机制方面，先后引入一篮子货币有效汇率稳定条件和逆周期调节因子。在资金流出管理方面，2016年1月监管层对境外金融机构征收存款准备金，要求跨境资金池净流出不得大于零，控制跨境拆借及离岸拆借。
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在结售汇管理方面，远期购汇需交存风险准备金，征收跨境购售业务平盘手续费，暂停部分外资行平盘业务等。2016年11月，外管开始局限制大额、高频购付汇，资本项下500万美元或以上资金汇出要报外管局审批。
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在预期管理上，央行有关领导2016年公开发言，传达人民币不具备贬值基础的乐观预期。2016年1月3日到6月10日，外汇管理局有关人士还多次辟谣购汇限制，明确表示不会进行购汇额度限制。
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“十四五”期间的人民币汇率走向
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展望未来，“十四五”期间的人民币汇率会怎么走？?
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各界对今年或者未来一段时间的人民币汇率走势的看法有很大分歧。看好人民币升值的机构与人士预测人民币汇率将维持在6.1-6.3，个别机构认为今年会升至或升破6.0。而看贬的观点则认为，人民币汇率会在6.4-7.0间震荡，到2025年人民币对美元公允价值维持在6.5-6.7。
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我认为不同预测的结论各有道理，但需要考虑重要的基本面，关键是如何分析制约汇率升贬的变量之间的制衡，并如何结合现实预估其未来走势与相对影响。
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总体上，人民币汇率有两个方面的重要因素和判断。一是在几方面基本面因素的支撑下，人民币具有趋势性升值的内生动力；二是升值过程中仍会受到扰动因素影响形成明显波动。
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1．推动人民币长期升值的内生力量
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第一，中国经济长期较高增速有利于本币升值。IMF2020年的秋季预测显示，到2025年中国的GDP将达到23.03万亿美元，是美国2025年GDP（25.783万亿美元）的89.32%，年均美元GDP相对增速4.5%。中国的经济增长在未来的五年要显著高于美国，长期较高增速有利于本币升值。IMF这个预测里面其实暗含了一个假定，即人民币对美元年均1.5个百分点左右的汇率实际升值。
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第二，可贸易部门生产率追赶带来的升值效应。以制造业作为可贸易部门生产率的主要对象，可贸易部门持续追赶意味着贸易收支大体平衡前提下派生本币升值趋势——即所谓的巴拉萨-萨缪尔逊效应（编者注：该理论认为，经济追赶国家的可贸易部门生产率持续提升会引起该国实际汇率的升值，经济增长快的国家比经济增长缓慢的国家更容易经历实际的汇率升值）。去年人民币升值非常强劲，有很多特殊的原因，如中国的疫情防控有效与经济恢复较早，使得中国出口强劲增长。同时也可能有前几年可贸易部生产率追赶累计作用的释放。正如前面所讲，“十三五”期间，汇率因为一些原因受到抑制，而未来可能有抑制得到释放的过程。
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第三，跨境资本流入增长也会助推人民币汇率升值。外资为什么喜欢来中国？这不是偶然现象，而是由中国的基本面决定的。近年来，中国进行的一系列改革使得国内资产外部吸引力上升，扩大开放也降低了外资进入的交易成本，加上A股和我国债市被纳入国际主流股债指数，推动跨境资本流入较快增长，对人民币汇率产生显著影响。截至2020年6月末，境外投资者持有境内债券余额3691亿美元，持有股票余额3684亿美元；与2016年末比较，债券余额是2016年末的3倍，股票余额是2016年末的3.4倍。
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从国际比较看，外资配置人民币资产相对规模仍较低。无论是股市还是债市，或人民币作为储备资产的比例都有提升的潜力。比如，我国周边经济体股票市场的外资占比均远超A股。人民币债券市场中外资占比也远低周边经济体与发达国家。2016年12月人民币正式纳入SDR货币篮子，2020年一季度人民币在全球外汇储备的占比创历史新高，达到2.02%，然而仍不到英镑和日元的一半，与SDR篮子中人民币10.92%的权重有较大差别。
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2.人民币汇率的不确定因素和抑制升值的因素：
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首先，抑制人民币升值的最大因素是中国经济快速发展转型期的资本流出需求与冲动。这方面的需求难以准确估计，其中既包括各类企业全球化布局与国际化投资，以及个人财富增长后进行境外配置等合乎规律的资本流出需求，还包括特定阶段国内居民对未来预期变化而派生的短期资本流出大幅增长的需求。
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其次，国内资产价格异动，特别是房地产市场的结构性问题派生大城市房价过快上涨，进一步助推资本流出需求与冲动。另外，美元指数的周期性变化，也会派生人民币对美元汇率贬值压力。
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展望未来，我认为在比较正常情况下促使人民币升值的因素影响相对较大，贬值力量在特定阶段会占据主导性，形成汇率双向显著波动与升值趋势叠加的新常态格局。这在过去40多年人民币汇率轨迹中从未有过，可能是第五个阶段的形态。
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不过需要注意的是，历史大变局时期也可能发生随机性冲击，如较大金融风险释放、地缘政治矛盾激化、公共卫生事件等，都可能改变汇率常态性演变轨迹。
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人民币汇率双向波动常态化要求市场主体理性面对汇率阶段性起落，更加重视利用市场跨期对冲工具来管控风险，对短期套利投机冲动多加小心。
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若人民币汇率在波动中呈现升值走势，其影响利弊互见。升值有助于提升国民外部购买力与改善贸易条件，有助于提升消费能力并助推人民币国际化，对缓解外部矛盾有积极作用。而升值带来的最大挑战是对出口、就业与增长带来边际抑制，对可贸易部门派生更为紧迫的转型升级压力。
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“十四五”规划出台标志着我国开启全面建设社会主义现代化国家新时期，人民币汇率在波动中升值或成新常态，市场需要适应这个新常态。
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原文整理：孔瑞敏
编辑：王贤青 白尧
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支持GPT与Win10系统，快速备份还原，稳定可靠，完美兼容
无需光驱 / 无需U盘 / 智能一键 重装正版系统
黑鲨将全自动为用户提供全新 系统下载，确保以最快的速度 完成整个系统的重装。
自动智能化检测当前电脑信息，分析当前电脑是否适合使用黑鲨重装，保证安装后系统的可用性。
内置WinXP、Win7、Win8、Win10 等多种系统供用户选择安装，大大提高了重装系 统的可选择性和灵活性。
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最简单好用的在线重装系统
支持GPT-UEFI启动 苹果电脑安装
支持：
装机首页
一键装机
重装系统
温馨提示:运行前请尽量先退出杀毒软件有利于完整安装部署.
黑鲨装机四大优势
一键智能安装
只需根据提示点击"下一步"操作按钮即可轻松完成安装系统.
智能推荐系统
全自动检测电脑信息,智能推荐最适合当前电脑使用的系统进行安装.
全新下载技术
采用多线路下载模式,确保用户得到最快的线路进行下载系统.
多元化系统版本选择
内置了WinXP、Win7、Win8、Win10多种类型系统供用户选择安装.
四步完成系统重装
装机大师通过检测电脑硬件信息,让您快速了解自身电脑配置,如:当前电脑型号、操作系统、系统盘符、硬盘分区形式、主板启动方式等,同时装机大师会分析这些信息以便于推荐最适合当前电脑的系统进行安装.
装机大师提供了不同版本的系统用于下载安装,先选择需要的系统类型(如XP、win7、win10),然后选择需要的版本然后点击"下一步"进入资源下载环节.
资源下载环节需要的时间会比较长,此环节会将您安装系统所需的所有资源都下载好,所以该步骤请耐心等待下载完成,下载完毕后会自动进入安装部署环节.
进入安装部署环节后,会进入全自动安装过程,此过程中无需再进行操作,会自动完成所有安装过程直到进入新系统的桌面.
环境检测
选择系统
资源下载
安装部署
最简单好用的在线重装工具
版本：V12.8.50.1890
大小：32.2MB
更新：2021-05-28
系统仅为个人学习测试使用,请在下载后24小时内删除,不得用于任何商业用途,否则后果自负,请支持购买微软正版软件!
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黑鲨装机教程
系统重装 傻瓜式操作
无需安装 打开即用
全民普及 人人都是装机高手
Win10系统是微软发布的最新版操作系统，很多用户都想升级win10系统进行体验。不过有的小伙伴就不清楚该如何进行重装升级，现在小编就教大家用黑鲨进行一键重装win10系统吧。
提前在黑鲨装机大师官网上下载软件，关闭所有杀毒软件后才可以打开黑鲨。
开始选择“重装系统”进入，等黑鲨检测完电脑的配置信息后进行“下一步”操作。
根据自己需要选择win10系统文件进行下载，小编以win10家庭版为例。
黑鲨推荐多种常用装机软件进行安装，大家可以勾选软件和重要文件后点击“开始安装”。
黑鲨开始自动下载win10系统文件，下载成功后“立即重启”电脑。
重启后开始选择PE模式回车进入，进入PE系统后黑鲨开始自动安装系统。
系统安装完成后“立即重启”电脑，经过多次重启部署安装，最终进入win10桌面，重装完成。
以上就是本次小编为大家带来的黑鲨一键安装win10系统步骤，大家以后就可以用这种方式进行重装系统，是不是很简单？
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黑鲨装机是一款简单易用、安全可靠、完全免费的在线重装系统软件。无需电脑基础、一键快速重装XP、Win7、Win8、Win10等电脑系统。傻瓜式无人值守全自动系统安装，非常适合电脑小白使用的系统重装工具
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电脑使用久了之后，因为数据越来越多导致越来越卡，这个时候重装系统就可以解决电脑的卡顿问题了。不过不少人还不是很懂如何重装系统，那么接下来小编以重装win7为例，教大家使用黑鲨装机大师，在线一键重装系统。
第一步：打开黑鲨装机大师，进入“一键装机”选项，点击系统重装。要注意的是，因为是在重装系统，会更改到系统文件，所以最好退出杀毒软件和防火墙，或者在弹窗时选择“允许”。
第二步：点击系统重装后，黑鲨装机大师会为我们进行环境检测，显示电脑配置。黑鲨装机大师会给我们推荐安装的系统。检测环境完成后，点击“下一步”。
第三步：黑鲨装机大师为我们提供了“微软官方原版”系统，各个时期的版本皆有，大家可根据需要自由选择。小编在这里选择了win7 64位旗舰版系统。
第四步：黑鲨装机大师很人性化地提供了备份的选项，我们只需要勾选需要备份的文件就可以了。除此之外，黑鲨装机大师还提供了硬件驱动和系统备份，可以根据实际情况进行选择。
另外，如果电脑中了病毒，或者想要格式化全部的盘符的话，可以选择开启“杀毒模式”。 使用杀毒模式进行系统的安装，除了会格式化系统盘安装系统外，其他盘也会进行格式化。
开启杀毒模式进行重装系统，就不能进行系统备份，所以重要文件要在之前进行保存。
第五步：备份资料完成后，选择安装系统，黑鲨装机大师就会自动为我们下载系统，并进行第一阶段的安装，我们只需要等待就可以了！
第六步：下载完成后，电脑会自动重启。黑鲨装机大师在计算机的开机启动菜单中，会自动添加黑鲨PE原版系统安装模式，重启后会默认进入PE安装电脑系统。
进入PE模式后，黑鲨装机大师会加载文件并部署系统，我们需要等待几分钟。
第七步：进入PE界面后，系统会自动打开PE工具，此时软件会帮助我们自动进行系统的安装。
第八步：系统安装完成后，黑鲨装机大师会自动对系统进行部署，并帮我们安装驱动与软件，这样一来不会出现因为缺少网卡驱动而导致无法上网的情况发生了。
第九步：安装程序完成，重新启动计算机。黑鲨装机大师就这样帮我们装好了win7系统。
以上就是小编给大家带来的黑鲨装机大师一键重装win7系统教程，乍一看步骤繁琐，但实际上只需要进行简单的操作，黑鲨装机大师就会自动帮我们完成，不需要守在电脑前。简单、方便、快捷，正是黑鲨装机大师的优点。
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垄断自人类进行商业活动开始就已经开始出现，古代有盐铁垄断，近代有石油垄断，有时候垄断可能能够带动社会经济的发展，然而在当下这个环境中，如果一个行业形成垄断，往往会造成赢者通吃，中小企业无法生存的情况。所以各国都有自己的反垄断措施和法律。那么我国《反垄断法》中规定的垄断行为有哪些？找法网小编为你整理如下：
（一）垄断协议；
（二）
；
（三）具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中；
（四）滥用行政权力排除、限制竞争。
垄断协议，也称为卡特尔，是指经营者之间达成或者采取的旨在排除、限制竞争的协议和决定或者其他协同行为。垄断协议分为
和
。横向垄断协议是指具有竞争关系的经营者之间形成的垄断协议。纵向垄断协议是指经营者与下游交易相对人达成的垄断协议。
二、
（一）行政垄断，即政府职能部门利用权力搞地区封锁或强制交易，让消费者买其指定的商品，这是目前最受争议的垄断。
（二）行业垄断，即公用企业和其他依法具有独占地位的经营者实施的强制交易或限制竞争行为，这种垄断在铁路、邮政、水电、石油、电信、航空和金融等服务性领域广泛存在。
（三）经济性垄断，指自由竞争企业出现的垄断行为，此类垄断在一些竞争性的产业中比如彩电等领域也开始形成。
三、
（一）固定或者变更商品价格。
（二）限制商品的生产数量或者销售数量。
（三）分割销售市场或者原材料采购市场。
（四）限制购买新技术、新没备或者限制开发新技术、新产晶。
（五）联合抵制交易。
（六）国务院
认定的其他垄断协议。
以上是找法网小编为您整理的有关我国《反垄断法》中规定的垄断行为有哪些的内容，希望能帮助到大家。对于国人诟病已久的行政性垄断，程秀生解释其本身不会带来高价。行政垄断是政府在带有天然垄断色彩的行业里，给社会提供公益产品，不以利润的最大化为追求目标，比如像邮政行业就长期处于亏损。出现高价侵害消费者利益，恰恰是行政性垄断的失效，价格由代表资本的企业经营者决定，变成了公司垄断。补救的方式是重新恢复行政影响力。
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垄断行为要怎么判断
所谓垄断行为，实际上是一种违反竞争法规定的行为，其目的在于扩张自己的经济规模或形成对自己有利的经济地位。根据我国《反垄断法》第3条的规定，垄断行为一般指三种经济垄断，具体包括：(一)垄断协议;(二)滥用市场支配地位;(三)具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中。《反垄断法》第8条有关行政垄断的规定与经济垄断并列。
(一)垄断协议
1.概述。
垄断协议是指两个或两个以上的经营者以协议、决议或其他联合方式实施的限制竞争行为。在市场经济条件下，垄断协议广泛地存在于经济生活的各个阶段和各个方面，与滥用市场支配地位、经营者集中等垄断行为相比较，其表现出发生量大、涉及面广、对市场影响速度快等特点，对有效竞争的破坏具有普遍性和持续性。正因如此，垄断协议控制制度被看作是反垄断法的三大支柱制度之一。
垄断协议可以表现为企业间限制竞争的合同或协议、企业团体的决议及企业间的协同行为等形式。我国反垄断法第13条第2款规定：“本法所称垄断协议，是指排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。”
垄断协议有横向垄断协议与纵向垄断协议之分。所谓横向垄断协议，是指两个或两个以上因经营同类产品或服务而在生产或销售过程中处于同一经营阶段的同业竞争者之间的垄断协议，如两家汽车生产
之间的联合;纵向垄断协议是指两个或两个以上在同一产业中处于不同阶段而有买卖关系的企业间的垄断协议，如汽车生产商与汽车销售商之间的联合。
将垄断协议分为横向垄断协议与纵向垄断协议是因为二者对竞争危害的程度不同，法律对它们亦区别对待。横向垄断协议作为同业竞争者之间的联合行为，对竞争的危害既直接又严重，因而一直是反垄断法所规制的重点;纵向垄断协议由于主体之间处于不同的经营阶段，不具有直接的竞争关系，其联合行为对竞争的影响较横向垄断协议间接得多，程度也轻得多，法律对其
的严厉程度也远远不及横向限制，处理的灵活性也较大。
我国反垄断法有三条针对垄断协议的规定：第13条第1款是关于横向垄断协议的规定，第14条是关于纵向垄断协议的规定，第16条专门就行业协会组织本行业经营者从事垄断协议作出了禁止性规定。
2.构成垄断协议的要件。
(1)协议或者协同行为由多个独立主体构成。垄断协议必须发生在两个或两个以上的有竞争关系的经营者之间，具有“多个主体共同行为”的特征，从而与由单个经营者所实施的市场垄断行为(如滥用市场支配地位等)区别开来。同时，法律还强调参加联合的主体应是在事实上具有独立性的主体，即要求联合者在事实上具有独立决策能力。否则不能认定为限制竞争行为的联合主体。
(2)经营者之间存在通谋或协同一致的行为。构成垄断协议的客观要件是经营者从事了通谋或协同一致的行为。这种通谋或协同一致的行为，可以表现在各方签署形成的协议、合同、备忘录中，也可以表现在企业团体的决定或决议中，还可以是行为人之间协同一致的行为(即没有文字形式的协议或者决定，但是却出现了高度协调统一的动作，如在同一天有竞争关系的经营者集体提高某类产品的价格)。
(二)滥用市场支配地位
1.概念。
市场支配地位，又称市场控制地位，是反垄断法中的重要概念。它描述的是企业或企业联合组织在市场上所达到或具有的某种状态，该状态反映出企业或企业联合组织在相关的产品市场、地域市场和时间市场上拥有决定产品产量、价格和销售等方面的控制能力。
市场支配地位本身，并不受道德谴责，也不必然被反垄断法禁止或制裁。只有当具有市场支配地位的企业利用其市场支配地位危害竞争，损害公共利益和私人利益时，反垄断法才会挥动达摩克利斯之剑，扮演市场竞争秩序守护神的角色。
2.市场支配地位的认定因素和方法。
(1)认定市场支配地位的主要因素。我国反垄断法所称的市场支配地位，“是指经营者在相关市场内具有能够控制商品价格、数量或者其他交易条件，或者能够阻碍、影响其他经营者进入相关市场能力的市场地位”。据此可知，经营者是否具备市场支配地位首先取决于其在相关市场中是否具有“控制交易条件”、“阻碍、影响其他经营者”的能力。如何判断经营者是否具备这种能力，是反垄断法必须解决的问题。从世界范围看，在反垄断的立法与司法实践中形成了“以市场份额为主、兼顾反映企业综合经济实力的其他因素”的认定标准。我国反垄断法第18条总结并借鉴世界范围内相关立法经验，指出：“认定经营者具有市场支配地位，应当依据下列因素：(一)该经营者在相关市场的市场份额，以及相关市场的竞争状况;(二)该经营者控制销售市场或者原材料采购市场的能力;(三)该经营者的财力和技术条件;(四)其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度;(五)其他经营者进入相关市场的难易程度;(六)与认定该经营者市场支配地位有关的其他因素。”这一规定，较好地反映了世界各国以及国际组织反垄断法有关市场支配地位认定标准的共性。
为了方便执法和司法实践中的操作，我国反垄断法第19条设计了市场支配地位的推定制度。该制度由相互关联的三项内容构成：首先是一般规定，即“有下列情形之一的，可以推定经营者具有市场支配地位：(一)一个经营者在相关市场的市场份额达到二分之一的;(二)两个经营者在相关市场的市场份额合计达到三分之二的;(三)三个经营者在相关市场的市场份额合计达到四分之三的”。其次是例外规定，即“有前款第二项、第三项规定的情形，其中有的经营者市场份额不足十分之一的，不应当推定该经营者具有市场支配地位”。最后是反证规定，即“被推定具有市场支配地位的经营者，有证据证明不具有市场支配地位的，不应当认定其具有市场支配地位”。
(2)市场支配地位的认定方法。在判断市场支配地位的标准中，涉及“相关市场”和“企业支配能力”的认定。对此，我国反垄断法第12条指出：“本法所称相关市场，是指经营者在一定时期内就特定商品或者服务(以下统称商品)进行竞争的商品范围和地域范围。”在此基础上判断企业的支配能力取决于包括市场份额在内的多种因素。其主要方法是对影响企业市场支配能力的因素进行考察，对各种指标做定性、定量分析，作出企业是否具有支配能力和支配能力大小的结论。如在分析市场份额这一影响企业支配能力的主要因素时即需从三个方面予以考虑：一是市场份额的计算方法，即被告在相关市场上的销售额，除以该市场的总销售额，再乘以百分之百，以此方法计算所得出的百分比，即为该企业的市场份额。二是市场份额的数值因素，一般而言，涉嫌具有市场支配地位的企业，其市场份额越大，行使市场力量的可能性就越大。三是市场份额的时间因素，即瞬间拥有巨大的市场份额并不必然使得企业具有支配地位，只有当企业能够在较长时间内维持该优势时，才构成支配地位。
(3)滥用市场支配地位行为的判断。滥用市场支配地位行为是指具有市场支配地位的企业，利用其市场支配地位危害竞争，损害竞争对手和社会公共利益及其他私人利益的行为。
如果读者有其他的法律问题需要援助的，可以到华律网咨询，我们有专业的律师团队，可以帮助你。
声明:该作品系作者结合法律法规、政府官网及互联网相关知识整合。如若侵权请通过投诉通道提交信息，我们将按照规定及时处理。
在现实生活中企业之间的竞争是非常激烈的，有些甚至是你死我亡的程度，而有些具有竞争关系的企业，为了更好占领市场，会签订垄断协议，依据我国相关法律的规定，有竞争关系的经营者达成垄断协议的，是属于垄断经营的行为，反垄断机构可以进行调查，确实有垄断行为的，可以进行处罚。下面由华律网小编为读者进行相关知识的解答。
垄断性行为包括在市场经济发展过程中出现的横向垄断和纵向垄断行为，当然不管是横向垄断行为还是纵向垄断行为都有一定的法律危害。不论是法律允许的还是政府部门监管条件下的，都会存在对市场经济造成不必要的危害的风险，所以，只要是垄断性行为，就存在管理
垄断是一种经商方式，虽然说是一种不公平的经营行为，但是他是合法的，也是正当的经营方式，垄断中有垄断地位和垄断行为的两种说法，那么他们到底是什么意思呢?下面就有华律网小编为大家介绍一下两种名词的意思吧，希望能够帮助到大家!垄断地位与垄断行为的
不少人会听说在经营等方面被垄断的问题，那么，垄断是什么意思呢?如果经营者实施垄断行为要负什么法律责任?接下来，华律网小编为大家讲解下垄断行为的法定正当性是什么意思。
依据我国相关法律的规定，本地的行政机关是不能实施地域保护的，限制外地的商品在本地区的销售，或者限制外地企业在本地进行经营活动，那么有关组织对外地商品实行歧视性收费如何处理?下面由华律网小编为读者进行相关知识的解答。
依据我国相关法律的规定，我国是鼓励市场经济主体之间进行充分竞争的，对于垄断经营的行为，会给予相应的处罚，那么在我国垄断竞争如何进行处罚的?下面由华律网小编为读者进行解答，希望以下的知识对读者有所帮助。
近日我国一著名互联网企业因涉嫌垄断经营被市场监管总局立案调查，该消息引发广大网友的关注，调查的原因是该公司实施“二选一”等涉嫌垄断的行为，市场垄断行为是什么意思?华律网小编整理相关知识，希望对大家有帮助。
您好,可以先协商沟通处理，不成，再由第三方(如调解委员会)调解解决
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一般是可以提起
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从合同相对性来说，受让方支付给原股东
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现在的人们有想法、有创意、有个性，都想要自己组建公司，自己当老板。但是经营一家公司并不是一件容易的事情，很多人有创意但是没有运营一家...
新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定了三种垄断行为，即：经营者达成垄断协议；经营者滥用市场支配地位；具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中。
根据法律规定，垄断协议是指排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。
法律所称市场支配地位，是指经营者在相关市场内具有能够控制商品价格、数量或者其他交易条件，或者能够阻碍、影响其他经营者进入相关市场能力的市场地位。
经营者集中是指以下三种情形：经营者合并；经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权；经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。
据介绍，国际上反垄断法通常包括三大制度，即：禁止垄断协议、禁止滥用市场支配地位、控制经营者集中，我国在制定反垄断法时充分借鉴了国际经验。
? 新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，经营者的七种行为属经营者滥用市场支配地位行为。
法律第十七条规定，禁止具有市场支配地位的经营者从事下列滥用市场支配地位的行为：以不公平的高价销售商品或者以不公平的低价购买商品；没有正当理由，以低于成本的价格销售商品；没有正当理由，拒绝与交易相对人进行交易；没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易或者只能与其指定的经营者进行交易；没有正当理由搭售商品，或者在交易时附加其他不合理的交易条件；没有正当理由，对条件相同的交易相对人在交易价格等交易条件上实行差别待遇；国务院反垄断执法机构认定的其他滥用市场支配地位的行为。
据全国人大法律委员会主任委员杨景宇介绍，本法所称市场支配地位，是指经营者在相关市场内具有能够控制商品价格、数量或者其他交易条件，或者能够阻碍、影响其他经营者进入相关市场能力的市场地位。
新华社北京８月３０日电（记者 吕诺、王宇）十届全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，行业协会违反本法规定，组织本行业的经营者达成垄断协议的，反垄断执法机构可以处五十万元以下的罚款；情节严重的，社会团体登记管理机关可以依法撤销登记。
反垄断法规定，经营者违法本法规定，达成并实施垄断协议的，由反垄断执法机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款；尚未实施所达成的垄断协议的，可以处五十万元以下的罚款。经营者主动向反垄断执法机构报告达成垄断协议的有关情况并提供重要证据的，反垄断执法机构可以酌情减轻或者免除对该经营者的处罚。
经营者违反本法规定，滥用市场支配地位的，由反垄断执法机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款；经营者违反本法规定，实施集中的，由国务院反垄断执法机构责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及采取其他必要措施恢复到集中前的状态，可以处五十万元以下的罚款。
反垄断法规定，对上述违法行为的罚款，反垄断执法机构确定具体罚款数额时，应当考虑违法行为的性质、程度和持续的时间等因素。经营者实施垄断行为，给他人造成损失的，依法承担民事责任。
新华社北京８月３０日电（记者吕诺、王宇）十届全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，反垄断执法机构对涉嫌垄断行为的调查可以决定中止或恢复。
反垄断法规定，对反垄断执法机构调查的涉嫌垄断行为，被调查的经营者承诺在反垄断执法机构认可的期限内采取具体措施消除该行为后果的，反垄断执法机构可以决定中止调查。中止调查的决定应当载明被调查的经营者承诺的具体内容。
反垄断法规定，反垄断执法机构决定中止调查的，应当对经营者履行承诺的情况进行监督。经营者履行承诺的，反垄断执法机构可以决定终止调查。有下列情形之一的，反垄断执法机构应当恢复调查：
经营者未履行承诺的；作出中止调查决定所依据的事实发生重大变化的；中止调查的决定是基于经营者提供的不完整或者不真实的信息作出的。
反垄断法规定，反垄断执法机构对涉嫌垄断行为调查核实后，认为构成垄断行为的，应当依法作出处理决定，并可以向社会公布。
反垄断法同时规定，被调查的经营者、利害关系人有权陈述意见。反垄断执法机构应当对被调查的经营者、利害关系人提出的事实、理由和证据进行核实。
反垄断法规定，被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人应当配合反垄断执法机构依法履行职责，不得拒绝、阻碍反垄断执法机构的调查。
对反垄断执法机构依法实施的审查和调查，拒绝提供有关材料、信息，或者提供虚假材料、信息，或者隐匿、销毁、转移证据，或者有其他拒绝、阻碍调查行为的，由反垄断执法机构责令改正，对个人可以处二万元以下的罚款，对单位可以处二十万元以下的罚款；情节严重的，对个人处二万元以上十万元以下的罚款，对单位处二十万元以上一百万元以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
? 新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，国家对涉及国家安全的外资并购进行两种审查。
反垄断法第三十一条规定，对外资并购境内企业或者以其他方式参与经营者集中，涉及国家安全的，除依照本法规定进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。
经营者集中，主要包括经营者合并、经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权、经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响等三方面内容。
近年来，随着全球产业结构的转移，发生在我国境内的外资并购份额日益扩大。能源生产、机械制造、食品消费品生产、商业、金融服务业成为外资并购的重要领域。一些跨国公司对中国一些重点企业实施并购，激起了业界关于外资并购是否会危及国家安全的争论。
国务院发展研究中心外经贸专家赵晋平认为，反垄断法意在保护竞争、构建公平有序的市场秩序，它的出台将令中国的投资环境更加完善，不会对正常的外资并购产生不利影响。
? 新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，对于关系国民经济命脉的行业，国家对其经营者合法经营活动予以保护，同时，禁止经营者借控制地位损害消费者利益。
反垄断法第七条明确规定，国有经济占控制地位的关系国民经济命脉和国家安全的行业以及依法实行专营专卖的行业，国家对其经营者的合法经营活动予以保护，并对经营者的经营行为及其商品和服务的价格依法实施监管和调控，维护消费者利益，促进技术进步。
法律同时规定，前款规定行业的经营者应当依法经营，诚实守信，严格自律，接受社会公众的监督，不得利用其控制地位或者专营专卖地位损害消费者利益。
调查涉嫌垄断行为可以查询经营者银行账户
新华社北京８月３０日电（记者吕诺、王宇）十届全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，反垄断执法机构依法对涉嫌垄断行为进行调查。反垄断执法机构调查涉嫌垄断行为，可以采取查询经营者的银行账户，查封、扣押相关证据等措施。
反垄断法还规定，反垄断执法机构调查涉嫌垄断行为，可以进入被调查的经营者的营业场所或者其他有关场所进行检查；询问被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人，要求其说明有关情况；查阅、复制被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人的有关单证、协议、会计账簿、业务函电、电子数据等文件、资料。
法律规定，采取上述措施，应当向反垄断执法机构主要负责人书面报告，并经批准。反垄断执法机构调查涉嫌垄断行为，执法人员不得少于二人，并应当出示执法证件。执法人员进行询问和调查，应当制作笔录，并由被询问人或者被调查人签字。
反垄断法规定，对涉嫌垄断行为，任何单位和个人有权向反垄断执法机构举报。反垄断执法机构应当为举报人保密。举报采用书面形式并提供相关事实和证据的，反垄断执法机构应当进行必要的调查。
反垄断法规定，反垄断执法机构及其工作人员对执法过程中知悉的商业秘密负有保密义务。反垄断执法机构工作人员滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊或者泄露执法过程中知悉的商业秘密，构成犯罪的，依法追究刑事责任；尚不构成犯罪的，依法给予处分。
新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，国务院设立的反垄断委员会负责组织、协调、指导反垄断工作职能。
反垄断法第九条明确规定，国务院设立反垄断委员会，负责组织、协调、指导反垄断工作，履行以下五大职能：研究拟订有关竞争政策；组织调查、评估市场总体竞争状况，并发布评估报告；制定、发布反垄断指南；协调反垄断行政执法工作；国务院规定的其他职责。
此外还规定，国务院反垄断委员会的组成和工作规则由国务院规定。
法律第十条还规定，国务院规定的承担反垄断执法职责的机构（国务院反垄断执法机构）依照本法规定，负责反垄断执法工作。
全国人大法律委员会主任委员杨景宇介绍说，此前有些常委会委员提出，反垄断委员会是议事协调机构还是实体性机构，性质不够清楚。为了加强反垄断委员会的权威性，保障本法的有效执行，应赋予反垄断委员会更充分的权力。
杨景宇说，全国人大法律委员会经同财政经济委员会和国务院法制办等部门研究认为，反垄断执法工作是由国务院规定的反垄断执法机构负责的，国务院反垄断委员会只是履行“组织、协调、指导”反垄断工作职能的议事协调机构，并不行使行政权力、作出行政决定。
新华社北京８月３０日电（记者王宇、吕诺）根据全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法，因技术进步而达成协议等七种情况可得到反垄断法相关条款的“豁免”。
根据规定，经营者能够证明达成的协议属于下列情形之一的，不适用于相关禁止条款：为改进技术、研究开发新产品的；为提高产品质量、降低成本、增进效率，统一产品规格、标准或者实行专业化分工的；为提高中小经营者经营效率，增强中小经营者竞争力的；为实现节约能源、保护环境、救灾救助等社会公共利益的；因经济不景气，为缓解销售量严重下降或者生产明显过剩的；为保障对外贸易和对外经济合作中的正当利益的；法律和国务院规定的其他情形。
实际生活中，一些经营者达成的某些协议虽然具有限制竞争的后果，但整体上有利于技术进步、经济发展和社会公共利益。
新华社北京８月３０日电（记者 王宇）十届全国人大常委会第二十九次会议３０日下午表决通过的反垄断法将自明年８月１日起施行。它的出台是中国市场经济前进道路中的重要里程碑，必将有效维护消费者合法权益，成为保护公平竞争市场秩序的法律武器。
竞争是市场经济的灵魂和基本法则，但是，市场本身并不能保证竞争的自由和公平。虽然此前我国部分法律和行政法规中有一些反垄断方面的规定，但这些规定不全面，也不够系统，对垄断行为的处罚也不平衡。
由于反垄断法的缺失，垄断现象在我国当前经济生活中的表现尤为突出：以订立协议固定价格、限制产量、划分市场和滥用市场支配地位为特点的经济垄断屡禁不止，一些领域和行业利用行政权力并通过市场方式形成垄断的事件时有发生。
在一些国家，限制竞争的垄断行为被视为严重的犯罪。因为垄断的最大弊端在于，它扰乱市场的优胜劣汰规则。少数企业可凭借雄厚的经济实力对生产和市场进行控制，并在一定的市场领域内限制竞争行为，不但会影响经营者间的正常竞争，损害消费者的正当权益，而且，它还会破坏资源优化配置的市场运行机制，最终抑制经济发展的动力。
如今，在成熟的市场经济国家，反垄断法已成为国家基本的法律制度，在一些国家，这部法律占据着经济法体系的核心地位。我国市场经济发展到目前阶段，亟须建立一部反对垄断、保护竞争的法律。因为如果竞争机制遭到破坏，那么市场经济就无从谈起。
在这部刚刚诞生的法律中，５０余项法律条款集中对目前社会中大量存在的垄断协议、滥用市场支配地位、经营者集中等三类行为做出规制，并对滥用行政权力排除、限制竞争的行政垄断作出规制，有效防范用行政权力抹杀市场竞争。
当然，一部法律的出台，并不能解决市场秩序中的所有问题，公平、竞争、有序的市场秩序的确立和维护，更多地还需要市场主体的共同努力。
新华社北京８月３０日电（记者 吕诺、王宇）十届全国人大常委会第二十九次会议３０日表决通过的反垄断法规定，行政机关不得滥用行政权力，制定含有排除、限制竞争内容的规定。
反垄断法规定，行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的经营者提供的商品；不得滥用行政权力，以设定歧视性资质要求、评审标准或者不依法发布信息等方式，排斥或者限制外地经营者参加本地的招标投标活动；不得滥用行政权力，采取与本地经营者不平等待遇等方式，排斥或者限制外地经营者在本地投资或者设立分支机构；不得滥用行政权力，强制经营者从事本法规定的垄断行为。
反垄断法规定，行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，实施下列行为，妨碍商品在地区之间的自由流通：对外地商品设定歧视性收费项目、实行歧视性收费标准，或者规定歧视性价格；对外地商品规定与本地同类商品不同的技术要求、检验标准，或者对外地商品采取重复检验、重复认证等歧视性技术措施，限制外地商品进入本地市场；采取专门针对外地商品的行政许可，限制外地商品进入本地市场；设置关卡或者采取其他手段，阻碍外地商品进入或者本地商品运出；妨碍商品在地区之间自由流通的其他行为。
反垄断法规定，行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织滥用行政权力，实施排除、限制竞争行为的，由上级机关责令改正；对直接负责的主管人员和其他责任人员依法给予处分。反垄断执法机构可以向有关上级机关提出依法处理的建议。对上述行为的处理另有规定的，依照其规定处理。
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> 浅析电力板块股市发展趋势
长期以来，电力行业并不为投资者所关注。然而，进入2001年，随着电力类上市公司二级市场表现趋好，电力类企业越来越为市场所注目。事实上，作为行业战略
大潮中继民航之后第二个直接与A
场相关的行业，电力改革的推进、经
对于上市公司来说，电力改革可能出现以下几个机遇:
1.对于一些低成本经营的公司来说，由于其电价较低，在竞价上网后，这些公司的电价可能出现提升或者是其输电量增加。以电力行业中成本较低的水电来说，其整体实力不断增强，由于具备成本优势，水电类上市公司的平均主营利润率达
①除
外，其余8家公司均在西部或经济欠发达地区，由于电力需求不旺，使实际发电量严重不足。
②装机容量较小，受自然因素影响较大。而这些情况随着电力行业的改革和内部的
都有可能得到较好的解决。这就会为这一类的上市公司创造较大的利润空间和发展机会。
2.西电东送所产生的机遇。中国经济最发达的地区集中在东部，而电力资源最丰富的地区是西部，电力改革的方向就是组建全国统一电网，打破区域垄断，形成全国电力统一大市场，通过西电东送实现资源优化配置，把消费电价降下来。
3.今年在电网扩建上，国家预计投人的资金是1600亿元。而电力行业本身就是一个资金密集型的行业，它的大发展需要大量的资金，而目前日益壮大的资本市场正在为这种融资需求提供一个较好的基础。这里面一部分将通过
来解决，另外相当一部分，可能通过省电力系统甚至是大区电力系统的重组来解决。一些大型的电力公司可能通过借壳上市的方式登陆资本市场。前期重组较为成功的
就是这方面的一个典范。这种情况随着电力改革的加速推进，很可能继续出现在资本市场。
除了行业本身重组带来的机遇外，电力企业本身的现金产生能力是现阶段其最为重要的投资价值所在。
根据2000年年报，电力板块继续保持较高的现金流动状况，平均每股经营现金净流量高达0.156元，比平均每股收益高出6.7%，主营业务收人现金含量(主营业务收人与经营收到的现金之比)为1.06，两项指标都优于199!)年同期水平。而一些西部地区的水电企业，如广西的
，四川的乌江电力，其主营业务利润率都达到6.0%以上。以桂冠电力为例，公司有关人士表示，公司两个电厂的满负荷发电能力每年33亿千瓦时，1999年发电30亿千瓦时，创出历史新高。考虑到广西省处于电力短缺的状况、公司的大化水电厂第三台机组和第四台机组增容技术改造项目，分别于ill_1jl年4月底和Krfipj年5月投产，公司的远期效益仍有提高的可能。
由于电力企业能够提供持续的现金流，这就为其进一步的发展提供了较好的基础。电力类上市公司目前的重组主要分成专业化和多元化两类。专业化中一类是直接收购电厂;另一类是新建电厂，第三类就是电力集团的借壳上市。前两类的典型代表是粤电力，2000年粤电力就通过增发8400万股A股，募集资金收购沙角A电厂二期。根据有关数据，至2000年6月，粤电力拥有权益装机容量为1534.5MW，此次收购沙角A电厂(二期，2x300MW)后，粤电力拥有的权益装机容量将增加2134.5MW,增长率为39.1%，在广东省电力整体供不应求的基础上，这显然会为公司带来较大的收益。粤电力有关人士认为，采取这种收购方式既不用承担建设期的风险，义有助于迅速提高企业效益.对股份公司业绩的增长和规模扩大有利。
至于借壳上市，国家电力公司借壳东北热电早已经成为少有的资产重组成功的案例之一。
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电力板块迎利好，行业一哥股价创历史新高。
今日A股三大股指集体小幅低开后出现分化，沪指维持窄幅震荡走势，创业板指受
及CRO大跌的带动，一度跌超3%。午后在银行股、煤炭、基建股的抬升下，沪指翻红。
因曾创下狂赚18亿元的超强战绩，被业界称为“股神”的上市公司
又出手了。昨日晚间，海螺水泥发布公告称已与
就参与认购其定增事项签署协议，海螺水泥拟以现金方式认购7407.41万股，占天山股份此次定增后总股本的0.86%，发行价格为13.50元/股，认购总金额为10亿元，股份锁定期为6个月。
根据2月9日晚间天山股份披露定增发行情况报告书显示，公司共向16名投资者合计发行3.15亿股A股股票，募资总额42.47亿元，获配对象既有行业龙头海螺水泥（升至第三大股东）、
、
等，也有知名基金易方达、嘉实基金及境外知名投资机构摩根大通、瑞银集团等。
从今天的市场行情来看，天山股份的股价并没有如预期收获涨停，但在盘中一度上涨近4%，截至收盘报收15.45元。按照13.5元的定增价格，今日海螺水泥浮盈超1.4亿元。
实际上，自2021年下半年以来，海螺水泥频繁出手，投资同行上市公司
、
。其炒股风格擅长抄底，高位火速减持。
今日股价创历史新高，收盘价23.78元/股。根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共272家，其中持有数量最多的基金为华夏上证50ETF。
长江电力是由三峡集团发起设立的一家大型电力公司。据统计，自2018年以来长江电力已经连续四年发电量超过2000亿千瓦时，就发电能力而言，堪称“电力一哥”。公司目前已披露2021年年报业绩快报，2021年营业总收入556.9亿元，同比减少3.62%；净利润为264.47亿元，同比增长0.57%。
值得关注的是，北上资金今年以来累计净买入长江电力18.25亿元，净买入额位列A股第七名。
电力股今日盘中快速拉升，
涨停，
盘中涨停，
盘中涨超6%。
消息面上，国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》提出，推进统一的绿色产品认证与标识体系建设，建立绿色能源消费认证机制，推动各类社会组织采信认证结果。“十四五”时期，基本建立推进能源绿色低碳发展的制度框架，形成比较完善的政策、标准、市场和监管体系，构建以能耗“双控”和非化石能源目标制度为引领的能源绿色低碳转型推进机制。到2030年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系，形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产消费格局。
《意见》还提出，加强新型电力系统顶层设计。推动电力来源清洁化和终端能源消费电气化，适应新能源电力发展需要制定新型电力系统发展战略和总体规划，鼓励各类企业等主体积极参与新型电力系统建设。
证券时报·数据宝统计，今日电力板块90余股中，6成概念股的股价实现上涨。
从2021年的行情表现来看，90余股2021年平均上涨49.12%，大幅跑赢大盘，其中有12股股价实现翻倍上涨。但今年以来，电力股的股价表现相对低迷，仅有10股的股价累计涨幅录得正值，板块概念股股价平均下跌8.6%，整体表现弱于大盘。
数据宝统计，从目前已经发布业绩预告或快报的概念股来看，18只电力股的2021年业绩实现盈利且同比实现增长。
的2021年归母净利润额中值达到60.82亿元，仅次于
。从业绩增长幅度来看，
的业绩呈现同比翻倍增长。
资金面上，今日31只电力股获得主力净买入，
等股的获主力净买入额居前。
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责任编辑：彭佳兵
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沪深两市周五低开高走，但5日均线附近阻力较为强大，股指反弹无功而返，全日小幅收跌。
上证综指报收2863.89点，下跌0.30%，该指数全周下跌1.64%;深证成指报收12067.61点，下跌0.15%，该指数全周下跌1.99%。两市全日成交额约为1750亿元，较昨日放量150亿元左右。
盘面来看，多晶硅、稀土永磁领涨，电力板块大幅走强，黄金、煤炭与钢铁板块领跌。
广发证券的分析师万兵表示，受周边国家陆续加息以及贵金属、基本金属大范围下跌的影响，两市跳空低开，黄金、有色板块跌幅居前，由于五月再次进入加息和上调存准窗口，楼市调控也面临着升级，几大权重板块对市场起到较大的拖累，周末可能出现的货币政策变化也影响到市场的信心。
近期关于夏季电荒的报道增多，国内的电荒并非发电能力不足，而是源于火电企业的成本倒挂，在解决电荒的方法上只有两条出路，上调上网定价或是下调电煤价格，由此引发了电力股的上涨和煤炭股的下挫，电力的紧缺也将引发高耗能产业的生产，导致产量的下降而改善供求关系。万兵建议，投资者可适当关注高耗能企业如钢铁等行业的投资机会。
今日大盘没能延续昨日的反弹，而是跳空低开，盘中虽有反抽但仍属弱势，最终报收一根假阳线，今日正好是周五，临近周末主力这样操盘有什么阴谋呢?广州万隆认为今日的低开假阳线应该是主力刻意为之，主要因为目前股指短线严重超跌，但成交量一直没有出现很严重的萎缩，说明期待反弹的投资者还是比较多，这就不利于主力资金后市的拉抬操作，所以主力就要想方设法的骗取散户手中的廉价筹码，正好昨夜美股和大宗商品大跌给予了主力很好的大力洗盘借口，加之市场对于周末加息或调准的预期，就造成了今日弱势假阳线的形成。
总的来看，短期大盘真正的下跌空间已经不大，外围利空影响也将很快过去，广州万隆预计主力在成功骗筹后将启动一波像样的反弹，大盘近期将以筑底企稳为主，去年7月初以来的上升趋势线将有望起到很强的支撑作用，投资者下周可重点关注两个支撑位：2835点和2810点附近。
金证顾问的陈自力认为，下周即将面临公布4月宏观经济数据，4月份仍有可能暴露出通胀压力的严峻和流动性充裕问题,也使得央行出手甚至出重手管理的可能性越来越大,是“双率齐升”还是“一率大升”,都将对于市场的资金面和心理层面形成较大的压力。一旦央行出手后,市场“拨云见日”,主力资金或许才会放下悬着的心,重新抖擞精神,重新制定做多计划,届时市场或许才是真正止跌企稳的时刻。
中国在这场制造业大腾挪中失去了什么
目前全国有149市已进入到深度老龄化，在东北地区、成渝城市群、黄河中下游、中部地区、长三角较为集中。
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